上美股份集团研究

由护肤经营发展为覆盖大众护肤、母婴、洗护等业务的集团。韩束仍是重要基本盘，新品牌需分别检验成长期投入和规模化经营能力。

吕义雄为创始人。集团治理重点是品牌事业部与共享研发、生产平台之间的职责，防止把主品牌成功简单复制为新品牌必然成功。现任岗位及变动以定期公告为准。

品牌与业务观察：韩束、newpage一页、一叶子、红色小象、安敏优、PP2A。

单聚焦、多品牌与分阶段孵化。品牌矩阵仅说明经营范围；全资、控股、参股、区域经营权和代理权不能混同，相关交易按资本事件另行记录。

2025年集团收入91.78亿元，归母净利润约11.54亿元；韩束品牌收入约73.60亿元。集团收入、净利润与韩束单品牌收入分别理解，母婴新品牌贡献不计入韩束。

人民币亿元，采用集团合并口径；归母净利润不等于各品牌独立利润。未披露项目留空。未经审计快报、GMV、零售额及预测值不混入正式年度表；口径调整以当期报告为准。

2022年在香港上市。财经研究关注股权集中、员工激励、分红与新品牌资源配置，上市融资不算品牌收入。

从集团资本化与品牌孵化两条线跟踪：公开发行属于集团融资，PP2A等自建品牌属于经营孵化；合作科研、代言及经销签约不登记为股权投资。未核实的独立融资不写入品牌档案。

自建科研平台与国际合作共同覆盖发酵、配方和功效评价。2025年研发投入约2.25亿元；研发方向、原料应用和成品效果分别核对。

生产平台支撑多品牌，观察新产能与需求匹配、库存、柔性排产及质量管理。不同业务阶段的扩产不能仅以设计产能判断回报。

内容电商、传统电商及线下渠道并行。韩束的短视频和自播经营与母婴渠道的服务逻辑不同，应分别观察获客和复购。

韩束以大单品、短剧和内容电商形成认知；母婴品牌以育儿场景和护理需求建立触点。对销售费用与品牌增长作同周期比较，避免只看曝光。

主品牌集中度、平台流量变化、新品牌投入回收和渠道价格是关键风险。母婴产品还需关注年龄分层与质量交付。

观察韩束增长质量、新品牌复购与共享平台效率，按品牌拆分收入和投入，而不是用集团高增长替代每个品牌的经营判断。