2026，全球美妆十强格局将迎来最大变动。

 

这一剧烈变阵，源自全球个人护理消费品巨头金佰利公司（以下简称：金佰利）以487亿美元（约合人民币3304.54亿元）收购消费者健康巨头科赴，预计2026年下半年完成交割。如果交割完成，金佰利&科赴销售额将超越联合利华，仅次于宝洁。

 

在真金白银的资本运作之下，金佰利收购科赴究竟改变了什么？

 

 

——01——

千亿巨头被收购

合并营收超2200亿元

 

 

公开资料显示，去年11月初，金佰利在官网宣布，将以现金加股票交易方式收购科赴全部流通普通股。根据双方董事会一致通过的协议条款：交易完成后，Kenvue股东将获得每股3.50美元现金，以及每持有一股Kenvue股票可兑换0.14625股金佰利股票，金佰利现有股东预计将持有合并后公司约54%的股权，科赴现有股东则持股约46%，交易预计将于2026年下半年完成。

 

据了解，金佰利业务覆盖个人护理、家用护理、商用护理，旗下拥有好奇（Huggies）、舒洁（Kleenex）、可丽柔（Cottonelle）、高洁丝（Kotex）等多个家喻户晓的品牌，在全球大约70个国家/地区占据第一或第二的位置。

 

 

科赴作为强生集团拆分的独立企业，主营个人护理、皮肤健康和美容三大业务，坐拥大宝、强生婴儿、邦迪、露得清、李施德林、可伶可俐、城野医生、艾维诺等核心品牌。

 

这次合并，远非简单的资产叠加。在诸多业内专业人士看来，这一笔交易是一次典型的战略并购。近些年，在宝洁、联合利华等巨头的夹击下，金佰利的核心业务增长失速，亟需寻找新增长曲线；而科赴自2023年5月在纽交所上市，8月正式单飞后，股价较发行价跌逾35%；加上深陷强生婴儿致癌、泰诺成分争议等信任危机，各业务增长乏力，业绩持续承压，运营效率及竞争力有待提升。

 

由此，双方能谈拢，颇有各取所需之意。

 

 

对于这项交易，金佰利公司表示，将打造出互补性产品组合，涵盖10个十亿美元级品牌，增强合并后公司在关键品类中的影响力并加速增长。科赴也表示，整合后将打造无与伦比的健康与卫生产品组合，释放巨大的全球增长潜力。

 

另据收购声明预测的财务数据，合并后的公司将在2025年产生约320亿美元（约合人民币2279.84亿元）的年度净收入和约70亿美元的调整后EBITDA。

 

也就是说，随着整合的结束，全球日常健康与卫生领域诞生了一家营收超2000亿的巨头。

 

 

——02——

新巨头诞生

全球TOP10座次或被改写

 

 

回到开头的问题——金佰利收购科赴改变了什么？

 

首先是全球快消版图的改写。

 

据金佰利公司官网资料，两家快消巨头合并后，销售额将超越联合利华，成为仅次于宝洁的全球第二大健康和个护产品销售商。

 

而聚焦美容个护领域，这场超级并购对排位赛的影响也不容小觑。

 

据美妆头条统计，2024年，科赴总营收达154.6亿美元（约合人民币1120亿元）。其中，皮肤健康与美容、基础健康合并收入为89.28亿美元（约合人民币605.81亿元）。在当年全球美妆十强排名中，科赴跻身TOP5，但整体规模仍逊于TOP2的联合利华、TOP4的宝洁。

 

 

2025年全球美妆十强排名中，科赴皮肤健康与美容、基础健康合并收入微降至87.46亿美元（约合人民币594.61亿元），跌出前五，位列TOP7，与TOP2的联合利华、TOP3的宝洁差距进一步拉大。

 

不过，不少业内资深人士观点称，若科赴能在供应链、研发和可持续发展等方面，与金佰利一同创造出显著的协同效应，金佰利&科赴的业绩将有望大幅提振。一旦这种增长趋势确立，全球美妆竞争格局或将迎来新一轮震荡。

 

 

——03——

品牌代理空间更大

渠道分销更纵深

 

 

除了冲击现有行业竞争格局，两者的合并，对于旗下合作伙伴而言，还意味着这更大的代理空间和更纵深的渠道分销网络。

 

过去，金佰利在成人护理、家庭护理、婴幼儿护理及女性护理等领域构建了卫生护理护城河，科赴则在非处方药、皮肤护理、口腔护理、伤口护理等消费者健康赛道驰骋风云，合并之后，科赴在自我保健、皮肤健康领域的领导力，将与金佰利在个人卫生领域的全球领导地位相结合，为全球消费者提供一条贯穿全天候、全生命周期的健康与卫生产品线。

 

聚焦渠道端，金佰利拥有成熟的全球分销网络，深耕母婴及专业、传统零售等渠道，尤其在发展中市场根基深厚；科赴在数字化营销和消费者洞察中有所专长，强势覆盖了专业医疗、美妆、大众零售及数字电商等渠道。两者合并将有望实现强大渠道互补效应。

 

值得一提的是，根据金佰利官方日前公布的方案，合并后的公司将划分为北美、亚太重点市场、EMEA（欧洲/中东/非洲）以及新兴市场四大区域，各区域承担独立的运营职责。其中，亚太重点市场板块涵盖大中华区、澳大利亚/新西兰、韩国及印尼。

 

毋庸置疑，在新区域运营框架下，这一企业变动对中国经销商的品牌代理权及渠道合作影响会更为深远。

 

 

——04——

并购频频背后

美妆行业“超寡头”已势不可挡

 

 

其实，跳出单一企业视角，金佰利收购科赴，仅仅只是巨头之间的频繁并购，高筑竞争壁垒的缩影。

 

今年3月，欧莱雅集团以40亿欧元（约合人民币315.97元）的价格，完成对开云美妆（Kering Beauté）的收购。此举不仅将顶级香氛品牌恺芮得（Creed）收入麾下，更拿下了葆蝶家（Bottega Veneta）、巴黎世家（Balenciaga） 两大奢侈品牌长达50年的美妆香氛独家授权，大大补全了欧莱雅集团的香水香氛短板。

 

同样在3月，雅诗兰黛集团公告，正就与PUIG的潜在业务合并事宜进行磋商。PUIG旗下有三个品牌位居全球十大香水之列，彩妆品牌Charlotte Tilbury更备受高端市场欢迎。在外界看来，这一合并磋商是两大美妆集团“抱团取暖”，扩大业务体量，以应对当下阶段全球美妆市场竞争压力的防御之举。

 

不过，由于双方存在治理结构矛盾，现已终止潜在业务的谈判。

 

更早之前，联合利华也在通过买卖，发力打造一个面向未来的品牌组合，涵盖更多美妆、健康和个人护理领域。今年，其直接宣布将把旗下食品业务从集团主体中彻底剥离，转型为一家纯粹的家庭护理与个人护理（HPC）企业。

 

无论是欧莱雅集团收购开云美妆，还是金佰利并购科赴，这些资本腾挪，都在昭示着头部玩家的体量进一步膨胀，行业“马太效应”加剧，全球美妆市场正不可逆转地迈向超寡头时代。

 

不难预见，未来的美妆行业竞争，将不再是单一品牌或单一企业的单打独斗，而是企业与企业之间品牌、生态体系的全面对抗。当然，收购只是开始，巨头们如何在“做大”与“做精”之间找到平衡，仍是不小的挑战，这也注定全球美妆的格局将持续处于动态洗牌之中。