1月12日，北交所2024年第2次审议会议结果公告显示，同意广东芭薇股份生物科技有限公司（以下简称：芭薇股份）发行上市。

 

审议公告来源于北交所官网截图

 

芭薇股份是中国美妆产业2024年首个成功过会的企业，这也意味着芭薇股份距离“北交所化妆品代工第一股”越来越近了。

 

数据显示，被誉为“化妆品代工之都”的广州市，截至2020年就有OEM/ODM代工企业有373家，是全国拥有化妆品代工厂企业数量最多的城市。如果芭薇股份成功上市，必将发挥产业龙头带动和示范引领效应，引领全市美妆制造业高质量发展。

 

01

营收稳健增长，企业韧性成长

 

芭薇股份(837023)2016年新三板挂牌，当年营收1.17亿元、净利润1225万元。发展至2022年营收增长到4.59亿元、净利润3804万元。因此，芭薇股份挂牌以来这7年总体运营可谓是“营收稳健增长，企业韧性成长”。

 

公开资料显示，芭薇股份(837023)成立于2006年，是一家集专业策划、研发、检测、生产于一体的美妆ODM服务供应商。其独特之处，是拥有独立第三方检测机构——广东悠质检测技术有限公司。

 

 

从毛利率看，芭薇股份自挂牌以来一直在30%-40%之间震荡波动：最低29.13%，最高40.22%。一般而言，化妆品代工厂毛利率普遍在10%-35%。从2016-2023年1-9月芭薇股份毛利率来看，其处于行业中偏上水平。

 

2023年1-6月，芭薇股份同行业可比公司青松股份（300132）、嘉亨家化（300955）、伊斯佳（838858）、科玛股份（839326）的化妆品相关业务毛利率均值分别为29.89%、23.74%、24.72%、26.35%。

 

从净利率看，芭薇股份自挂牌以来一直在5%-10%之间震荡波动：最低5.11%，最高10.47%。一般而言，化妆品代工厂净利率普遍在1.5%-10%。从2016-2023年1-9月芭薇股份净利率来看，其盈利水平非常不错。

 

特别值得一提的是，芭薇股份2022年、2023年1-9月的净利润分别为3804万元、3080万元，净利润增幅分别为79%、111.03%。在制造业特别“卷”，又经历了特殊的三年“磨砺”的大环境下，这个盈利能力、增长幅度那是非常靓丽。

 

芭薇股份对此解释称，收入同比增长，主要是大客户大单品提升生产规模效率；减少两个外租老厂运营，集中江高自动化新厂生产，降低固定费用，提升生产效率，毛利率提升。

 

在中国美妆制造上市或挂牌的10来家本土企业来看，芭薇股份（5亿级）已经成长为一家“头部工厂”，其营收与规模仅次于诺斯贝尔（20+亿级），稳居第二。

 

欧睿数据显示，2021年中国化妆品代工行业市场规模为573亿元，预计2026年市场规模将达到844亿元。中国化妆品代工行业格局（国际+国内）为：大部分企业营收规模2亿元以下，5-10亿元规模企业4家，20亿元及以上企业2家。

 

如果顺利实现北交所上市，芭薇股份必将迎来“科创+资本”发展新机遇，相信其市场份额也将快速扩大，其盈利能力也能够进一步提升。

 

02

“大品类战略”突围，护肤品贡献业绩80%+

 

从营收结构来看，护肤品（除面膜）是公司营收的重要来源，贡献业绩80%+。

 

招股书数据显示，2020-2023年上半年芭薇股份(837023)护肤品（除面膜）营收分别为：2.25亿元、3.09亿元、3.69亿元、1.91亿元，占主营业务收入的比重分别为：71.89%、74.88%、80.64%、89.86%。护肤品（除面膜）收入规模及所占比重均逐年提升，“大品类战略”突围成功落地。

 

目前，芭薇股份的主营业务分为五大类：其中，化妆品包括护肤类、面膜类、洗护类、彩妆类四大类别；另外一个业务，是旗下子公司悠质检测开展化妆品检测业务。

 

 

护肤“超级品类”营收的持续增长，扛起了芭薇股份营收大旗！芭薇股份护肤品（除面膜）主要包括：乳液、面霜、精华等面部护肤产品。护肤品备案超 11000 款，涵盖抗衰、保湿、控油、舒缓等主流化妆品功效。

 

在护肤“大品类”外，芭薇股份其后的营收品类排名依次是：面膜、洗护、彩妆及其他、检测。特别注意的是，位居第二的“面膜”品类，在2020-2022年占比都有10%以上，进入2023前三季度突然下滑至5.69%。

 

品类是消费者的本质需求，品类是企业持续发展的原动力。因此，芭薇股份选择、夯实“大品类战略”，是基于企业转型、资源聚焦、业绩增长、持久发展的综合考虑。

 

03

“大客户战略”突围，前十客户贡献半壁江山

 

芭薇股份的“大客户战略”突围，就是20/80法则应用与成功。

 

2020-2023年上阿半年芭薇股份前十客户“合计”营收分别为：17207.75万元、27065.75万元、31851.46万元、16072.22万元，占公司主营业务收入的比重分别为：54.80%、65.06%、69.39%、51.02%。前十客户贡献业绩半壁江山，“大客户战略”功不可没。

 

 

芭薇股份前十客户其中的“四大金刚”——深圳护家、仁和集团、广州蜚美、朵拉朵尚，2020-2023年上半年“累计”营收分别为：1.64亿元、1.61亿元、1.19亿元、1.17亿元，“四大金刚”的规模都超过了一个亿，是它们引领芭薇股份ODM业绩放量增长。

 

其中，深圳护家旗下HBN品牌主打“A醇抗老”，是“十亿级新锐国货品牌”；仁和集团仁和匠心品牌，已经形成“功效型护肤+日常护理”的多品类产品矩阵；广州蜚美是近年来东南亚美妆市场崛起的黑马，主要通过TIKTOK等社交平台进行引流销售；朵拉朵尚是快手电商美妆护肤品类“头部品牌”。

 

芭薇股份解析，报告期各期，公司客户数量不断减少，一方面源于市场的激烈竞争，化妆品行业品牌商层出不穷，新兴品牌更迭较快；另一方面源于公司的主动优化，公司坚持实施大客户战略、大单品战略，主动优化规模较小、抗风险能力较低的客户，集中优质资源服务具备较强的综合实力及抗风险能力的化妆品品牌商。

 

当然，芭薇股份除了这“四大金刚”，还与联合利华（包含多芬、力士、凡士林等品牌）、玫莉蔻、广妆控股、广州谷雨、美貌制药、Boadi Trading、红之生物、尚研生物、杭州山兑山、深圳雪姿儿等企业建立了业务合作关系。

 

04

技术创新+专业检测，双轮驱动发展

 

技术研发优势、产品检测优势，是芭薇股份(837023)的核心竞争优势。

 

据介绍，芭薇股份自创立以来始终以技术研发为核心驱动力，以产品检测为质量保证，以智能制造为发展基石，持续不断地为品牌商提供符合市场消费倾向的产品，不断提高市场竞争力及抗风险能力。

 

2021年，投资逾3亿建成的芭薇创新中心与智慧工厂正式投产运营，不断推进精益生产模式及工业化4.0。

 

目前，芭薇股份研发中心拥有40多位资深工程师，100多位专业人才。先后与法国、日本等技术机构联合研发，与北京工商大学、华南理工大学等高校建立联合实验室。

 

芭薇股份研发中心

 

报告期内，芭薇股份累计研发投入8915.78万元，研发投入占营业收入的比重为6.36%。

 

数据显示，2020年-2023年上半年芭薇股份研发费用分别为：2206.33万元、2891.94万元、2701.41 万元及1116.1万元，占营业收入的比例分别为7.03%、6.96%、5.88%及5.24%。

 

 

体现到技术成果上，截至2023年6月末，芭薇股份拥有专利129项，其中授权的发明专利112项，自主研发的化妆品配方超6000项，还参与了《化妆品中七种性激素的测定超高效液相色谱_串联质谱法》等6项化妆品国家标准、34项团体标准的起草。

 

在产品更新迭代速度快的化妆品行业，技术研发领域的沉淀已经成为芭薇股份的核心竞争优势之一。

 

芭薇股份的另外一个核心竞争优势，就是专业检测优势。“技术创新+专业检测” 双轮驱动发展，是芭薇股份独特的竞争商业模式。

 

广东悠质检测技术有限公司

 

广东悠质检测技术有限公司（悠质检测）是芭薇旗下独立第三方检测机构，集高端、高能、高标、高效于一体的专业的化妆品检验检测机构。

 

“我们只聚焦化妆品检测，想把化妆品检测做到极致，做到全面，做到专业”，芭薇·悠质检测总经理李适炜表示，“对产品的质量及功效进行持续监测，缩短新品上市周期，是悠质检测的核心功能目标。”

 

悠质检测获得CMA资质认定证书、CNAS国家实验室认可、化妆品注册和备案检验机构资质，拥有化妆品感观评价实验室、人体功效评价实验室、动物替代实验室、微生物实验室、理化实验室、包材评价实验室、细胞实验室等，同时具备精良检测装备和专业的化妆品备案及法规团队，为化妆品行业提供更专业、更全面、更优质的检测及法规备案等服务。

 

产品的核心技术和创新能力是决定企业长远发展的关键。但是，2022年芭薇股份的研发费用率低于同行平均值。因此，技术实力受到一些人质疑。

 

美妆头条注意到，芭薇股份本次IPO计划募集8400万元，其中28.57%（2400万元）用于研发中心建设项目，以进一步提升研发实力。