8月17日，中国证监会发布关于同意浙江鼎龙科技股份有限公司（下称：鼎龙科技）首次公开发行股票注册的批复，同意首次公开发行股票的注册申请。

 

截至目前，A股中尚未出现一家主要产品为染发剂原料的上市公司。中国证监会此举，说明了“染发剂原料第一股”鼎龙科技离上市只有一步之遥了，也让染发剂原料行业有了更多想象空间。

 

 

毕竟从短期来看，染发剂原料呈现“小而散”的局面，行业集中度较低。长期来看，不论全球市场还是中国染发剂的市场规模，都在持续增加未来可期。

 

那么敲钟在即的鼎龙科技能否讲好染发剂原料新故事呢？

 

01

预计上半年营收4亿元

成“染发剂原料第一股”

 

公开资料显示，鼎龙科技成立于2007年5月，是一家主要从事精细化工产品研发、生产、销售和贸易的高新技术企业。

 

 

据招股书显示，鼎龙科技本次拟募资7.65亿元，发行股数不超过5,888万股，占发行后总股本的比例不低于25%，全部为公开发行新股，不涉及股东公开发售股份。公司拟募集资金4.65亿元用于年产1320吨特种材料单体及美发助剂项目，3亿元用于补充流动资金项目。

 

具体来看，鼎龙科技主要产品包括染发剂原料、植保材料、特种工程材料单体等。2020年-2022年（报告期内），鼎龙科技实现营业收入分别为6.44亿元、7.01亿元、8.31亿元，归母净利润分别为8321.19万元、9500.70万元、1.51亿元。

 

 

此外，鼎龙科技预计2023年1-6月营收为3.82亿元-4亿元，同比增长0.07%-4.78%；净利润为8500万元-9500万元，同比增长58.24%-76.86%。

 

02

染发剂原料立下“汗马功劳”

欧莱雅连续三年TOP1客户

 

美妆头条记者观察发现，鼎龙科技能够敲钟在即，染发剂原料可谓是功不可没。

 

以招股书数据为例，2020-2022年期间，鼎龙科技染发剂原料收入分别为4.35亿元、4.79亿元、5.85亿元，占比分别为67.99%、69.20%、70.76%。

 

 

如果说染发剂原料为鼎龙科技冲击IPO过程中立下“汗马功劳”，那么欧莱雅等多个外资品牌就是鼎龙科技的“现金奶牛”。

 

公开资料显示，鼎龙科技的染发剂原料在市场占有率稳居行业前列，是全球主要的染发剂原料生产商之一。公司在染发剂原料领域的主要客户系欧莱雅、汉高、科蒂/威娜等全球知名染发剂制造商。

 

 

根据QYResearch相关统计数据显示，欧莱雅是全球染发行业最大的生产商，市场份额达到25%，科蒂/威娜和汉高位列第二和第三市场份额分别为12%及11%，三家公司市场份额合计48%，占据了全球染发行业的半壁江山。根据报告期内公司获配的供应额度测算，公司相关产品在欧莱雅、汉高、科蒂/威娜所占的供应份额在30%-50%左右。另外，公司还向Lowenstein、Deimos、AlfaParf 、Huwell等多家客户供应染发剂原料，因此可合理推测鼎龙科技染发剂原料占有相对较高的市场份额。

 

美妆头条记者搜索发现，近三年以来，鼎龙科技前五大客户均包含欧莱雅、科蒂和汉高，采购产品均为染发剂原料，且欧莱雅连续三年都是鼎龙科技的第一大客户。

 

2022年销售收入就显示，欧莱雅、汉高、科蒂/威娜位列鼎龙科技前三大客户，所贡献的销售额分别为1.61亿元、0.88亿元、0.84亿元，占营业收入的比重分别为19.35%、10.55%、10.13%。

 

03

毛利率连续三年下滑

涉及多个行政处罚引争议

 

不过值得注意的是，鼎龙科技随着业务放量业绩保持一定增长，但毛利率却连续三年下滑受到争议和质疑。

 

报告期内，鼎龙科技的综合毛利率分别为37.86%、31.04%和30.62%，其中主营业务毛利率分别为38.08%、31.32%和30.7%，均呈现逐年下滑的趋势。

 

不过鼎龙科技对此表示，公司产品的毛利率变动主要受原材料价格波动、市场需求变化及市场竞争格局变化等因素影响。虽然公司通过优化产品结构、提升工艺水平、控制成本等方式提升综合毛利率，但是由于公司原材料价格受化工行业供求关系影响，呈现波动趋势，且公司所处行业竞争较为激烈，公司的高附加值产品可能吸引行业内竞争对手的跟进，导致行业产能增加和产品价格下跌。因此，公司未来可能面临因原材料价格上升、市场竞争加剧、产品市场价格下降等因素导致的毛利率波动风险。

 

 

此外，鼎龙科技招股书中还披露了2021年-2023年2月，鼎龙科技及其子公司受到的行政处罚记录达到9条，且鼎龙科技及其子公司更是在2021年至2023年连续三年多次遭到行政处罚。

 

美妆头条记者查询得知，今年2月，鼎龙科技子公司鼎泰实业又因货物属性申报错误，被浦江海关罚款0.076万元。去年2月，鼎龙科技因消防设施未保持完好，被杭州钱塘新区消防救援大队罚款0.5万元......

 

04

染发市场虽未来可期

但未来挑战依然重重

 

1907年，Eugene SchuEller 创造了第一个用于商业目的的化学染发剂被称为Aureole，自此染发剂正式走向市场。

 

得益于全球经济发展与人们对美的向往，染发剂的需求也不断上升，行业发展迅速。

 

《2023-2028年国内染发剂行业发展趋势及发展策略研究报告》显示，在全球消费结构升级的背景之下，染发剂正成为高端化妆品市场增长最快的品类之一，预测到2025年底预计全球染发剂市场规模将达到302.90亿美元。

 

 

在此情况之下，中国染发剂行业也逐渐成为一个新兴的产业。数据显示，预计到2025年，中国染发剂行业的市场规模将超过1000亿元，染发剂行业将继续保持快速发展的趋势。

 

甘肃省兰州某代理商告诉美妆头条记者，在线下渠道，染发剂不仅成为年轻消费者表现自我的表达方式，也成为了银发一组遮掩白发的必需品，特别是在美发店中更是消费标配。

 

不过也有行业人士透露到，虽然染发剂市场前景可期，但是由于受供应链、研发以及法规的影响较大，所以对入局的品牌更高。特别是染发剂及其原料市场过去长期由国外化工巨头垄断，再加上染发剂在中国属于特殊用途化妆品受到药监局监控，所以门槛颇高。

 

 

特别值得注意的是，由于染发剂原料存在行业集中度较低、整体呈现“小而散”的特点，使得玩家整体话语权并不高，这也导致了鼎龙科技面临着一定的竞争压力。

 

在招股书中，鼎龙科技就直言，如果相关目标市场出现经济环境恶化、政局不稳或发生战争、与我国出现贸易摩擦等情况，将会对公司在上述国家或地区的产品销售业务造成重大不利影响。再加上主要客户较为集中以及外销占比过高等原因，鼎龙科技也面临一定压力。

 

如今鼎龙科技已被同意公开发行股票，距离上市只差一步之遥，但在迎来更多想象空间的同时未来挑战依然不容小觑。