近日，巨子生物（02367.HK）创始人、首席科学家范代娣宣布因工作安排辞任公司执行董事职务。

 

 

范代娣另一身份为西北大学生物医药研究院院长，巨子生物主打的“重组胶原蛋白”便是20年前由其科研成果转化而来，并逐渐发展为胶原蛋白赛道上的领跑者后于去年登录港股。2000年，范代娣博士和团队成功研发出重组胶原蛋白技术。同年，范代娣联合丈夫严建亚创办了巨子生物。2023年3月23日，严建亚、范代娣夫妇以195亿财富位列《2023胡润全球富豪榜》第1153位。

 

巨子生物是一家以研发和销售重组胶原蛋白为主的公司，在护肤市场上拥有知名品牌可复美和可丽金。作为“胶原蛋白第一股”的巨子生物上市时可谓“万众瞩目”，其87.2%的超高毛利率被称为“医美茅”，上市后股价一度翻倍。然而，巨子生物面临着一系列问题和挑战。

 

 

不断扩张线上销售渠道带来销售费用走高

 

巨子生物其旗下两款专业级护肤品牌——可复美和可丽金则在护肤市场上“人尽皆知”。各类购物节榜单最为直观的反映了可复美、可丽金受市场热捧的程度。2022年双11期间，可复美全渠道销售额同比增长130%，斩获京东平台双11医用美护类目销售额TOP1；据了解，可复美在2023年38大促期间抖音平台销售额逆势增长146.3%；根据公司官微，2023年618大促可复美线上全渠道销售额同比增长165%，品牌曝光量达7亿＋。

 

巨子生物2022年实现营收同比增长52.3%达到23.64亿元，年内净利润同比增长21.0%达到10亿元。巨子生物旗下有8个主要品牌，可复美及可丽金为公司的核心旗舰品牌。其中可复美2022年实现收入16.13亿元，同比增长79.7%；可丽金则实现收入6.18亿元，同比增长17.6%。按产品类别划分，2022年功效性护肤品为巨子生物带来15.6亿元营业收入，占总营收的比例由55.5%提升至66%；医用敷料实现营业收入7.6亿元，占总营收的比例由上年的41.3%降至32.2%。

 

 

值得一提的是，由于营销转型，巨子生物的销售费用一路走高，根据年报数据，巨子生物2019-2022年的销售及经销开支为9380万元、1.58亿元和3.46亿元、7.06亿元，占总营收比重从9.8%攀升至29.86%，随之而来的是净利率两年连降，2020-2022年巨子生物的净利润率分别为69.42%、53.34%、42.38%，公司2022年毛利率为84.4%，较去年同比下降2.8个百分点。对此，巨子生物解释，由于公司增加了电商平台及社交媒体平台上的线上销售及营销活动的支出，以不断扩张线上销售渠道，顺应行业趋势及抓住市场机会，从而使线上营销费用有所增加。

 

营销模式转型——从微商转向线上

 

据悉，可丽金旗下有多种产品，包括喷雾、面膜、面霜、精华、乳液和凝胶等，价格从109元到680元不等。根据京东旗舰店数据，销量最好的是222元的胶原蛋白涂抹睡眠面膜。可复美主要销售医用敷料。根据京东旗舰店，可复美类人胶原蛋白面膜每盒售价198元，平均每片39.6元。根据84.4%的毛利率计算，一盒面膜的制作成本约为25元。

 

 

巨子生物的毛利率与茅台相当，但净利率连续两年下降，营销费用逐渐吞噬了营收支柱的利润。近年来，巨子生物的营销模式逐渐从微商转向线上模式，成本更高。巨子生物大力发展以直销为主的线上直销模式，通过薇娅等头部KOL直播带货，增强品牌影响力和销量。2022年巨子生物通过DTC店铺的线上直销获得12.14亿元营收。

 

通过面向电商平台的线上直销获得1.25亿元营收，二者合计占总营收的比例为56.6%。至此，巨子生物由经销商销售为主转变为线上直销为主。而在流量红利消失殆尽，电商渠道进入存量竞争时代的背景下，巨子生物需要向平台持续支付高额的服务费，而这也进一步压低了公司净利率。

 

 

实际上，不只巨子生物，整个医美上游行业均不同程度净利率下滑。据悉，玻尿酸三巨头华熙生物、昊海生科、爱美客2022年净利率均分别下降3.55、54.54、1.12个百分点。

 

市场竞争激烈

 

巨子生物在医美领域主要以胶原蛋白为基础，但从产品来看，该公司在功能性护肤和医用敷料两个领域与竞争对手尚未拉开差距。根据招股书，2021年巨子生物在医用敷料市场占有率为9%，而第一名的市占率为10.1%。在功能护肤品领域，巨子生物的市占率为11.9%，而前两名的市占率分别为21%和12.4%。

 

除了巨子生物之外，国内已经实现产业化该技术的企业还有锦波生物、创健医疗、聚源生物、丸美股份及江苏吴中等。另外，随着玻尿酸行业的热度持续下降，之前依靠玻尿酸概念蓬勃发展的爱美客、华熙生物和昊海生科等公司纷纷进入胶原蛋白领域，希望复制玻尿酸的成功。

 

 

在当前的胶原蛋白市场，可以说挤满了竞争对手。而巨子生物曾凭借胶原蛋白的先发优势获得了技术红利，但要突破现状，可能需要加大创新和研发力度，加深技术壁垒，并积极开辟第二增长曲线。

 

本文来源微信公众号：快消品网