资生堂股价一度跌至11%，三越伊势丹控股下跌超过10%，高岛屋下跌6.29%，迅销下跌6.9%，良品计画Muji下跌超过12%……周一开盘东京股市一片飘绿，旅游和零售相关股票遭遇大规模抛售，消费品类股票首当其冲。

原本就被核废水排放事件困扰的日妆，如今再被日本政府拖累，简直雪上加霜。

这场资本市场的震荡直接源自日本首相高市早苗的危险言论。

她在日本国会众议院预算委员会审议中公然宣称“台湾有事”可能构成日本可行使集体自卫权的“存亡危机事态”，暗示可能武力介入台海问题。

尽管中方此前多次严正交涉，高市早苗仍坚持其言论符合日本政府看法，无意撤回或取消。

中国外交部随后于11月14日发布出行提醒，指出日本近期社会治安不靖，且高市早苗言论“严重恶化中日人员交流氛围”，给在日中国公民人身和生命安全带来重大风险。

11月16日，中国文化和旅游部也郑重提醒中国游客近期避免前往日本。

非常依赖中国游客的日本资本市场对此反应迅速而激烈。11月17日，日经225指数开盘即“跳水”，一度跌超1%跌破50000点。11月18日，日本消费股继续下跌，但下跌趋势有所缓和，资生堂跌超2%，高丝跌0.69%，POLA维稳，花王涨0.38%。

除了资生堂、高丝、POLA等日妆巨头，其他高度依赖中国游客消费的股票也遭受重创：三越伊势丹跌超10%，东京迪士尼运营商OrientalLand下跌4.74%，“优衣库”母公司迅销也出现大跌。

相关分析人士指出，日本消费股的此番波动，尤其是日妆股的下跌，与中国市场和游客的态度密切相关。中国一直是日本化妆品的重要消费市场，众多中国游客赴日旅游时也会大量购买日妆产品。

如今，受日本首相危险言论及相关出行提醒影响，中国游客赴日意愿大幅降低，这直接影响了日妆的销售预期。

中国游客对日本旅游业乃至零售业的影响力不容小觑。

据日本观光局（JNTO）数据，2024年近五分之一的国际游客来自中国，约700万人。截至2025年第三季度，中国游客在日消费总额位列各国游客之首，占所有外国游客总消费的约27%。

部分日本民众表示，“我确实认为，如果中国游客不来了，日本的经济会变得不那么景气，所以在这方面多少会让人感到不安。”

11月17日，日本内阁府公布的经济数据显示，日本GDP时隔六个季度再次陷入萎缩。日本野村综合研究所研究员木内登英表示，若访日中国游客大幅减少，日本GDP将减少0.36%，初步计算经济损失将达2.2万亿日元。

中国是日本最大贸易伙伴、第二大出口对象国和最大进口来源国。2024年中日贸易总额为3083亿美元，其中中国对日进口额为1562.5亿美元。

日妆企业成为领跌个股之一并不令人意外。

首先，日妆十分依赖中国游客的购买力。要知道，曾经在中国备受欢迎的日本高端品牌SK-II仅凭一己之力就扛起宝洁整个美容部门增长，巅峰时期曾连续十五个季度销售额增速超过20%。但因日本核污水排放影响，SK-II“丢失”中国游客，在旅游零售渠道的销售额接连下降。

资生堂在8月6日举行的业绩会上更是直言，“公司长期依赖中国市场。”财报显示，今年上半年其合并了旅游零售业务和中国业务，该板块净销售额为1739.41亿日元，占比接近40%，超过日本市场净销售额，利润率远高于其他市场。在上述运营结构调整前，去年，中国市场销售额占比也达到约25%，仅次于日本（28.6%）。

这使资生堂业绩更容易受到中日两国政治、经济环境的波动影响。

美国消费者新闻与商业频道（CNBC）给出的日本资生堂的股价走势图更是直观地显示，自14日起，这家日本企业的股价出现了断崖式的下跌。

其次，中国化妆品市场的增长潜力不可小觑。

最新数据显示，2024年中国化妆品市场交易总额为10738.22亿元，同比增长2.8%，是全球第一大国别市场。实际上，不只是日本，全球各大美妆巨头都在布局中国，看好中国，把中国市场看作战略高地。

欧莱雅集团首席执行官叶鸿慕更是在第八届进博会直接表示：“投资中国，就是投资未来！”

“市场对这些股票的反应有点过头了，投资者可能已经预料到了关于中日关系的所有坏消息。”IwaiCosmoSecurities投资研究部部长有泽翔一表示，“我认为这些股票的抛售不会继续，但短期内市场情绪显然已被政治因素左右。”

但是，要想完全消除此次政治风波对市场的影响并非易事。

日妆行业在经历核废水排放事件的冲击后，消费者对其信任度本就有所下降，此次再被日本政府拖累，重新赢回消费者的信心将是一个漫长而艰难的过程。

而且，后续日本政府若不能妥善处理外交关系，稳定政治局势，日本消费股尤其是日妆股的前景仍不容乐观，可能会持续在低迷状态徘徊。

此次政治风波对日妆而言可谓是祸不单行。

资生堂是此次风波中领跌个股之一。就在不久前，资生堂刚刚发布了2025年第三季度财报，财报并不算好看。

数据显示其前三季度净销售额为6938.17亿日元，同比下跌4.0%；营业利润亏损333.50亿日元（约合人民币15.41亿元），同比暴跌1627.71%。

颇具讽刺意味的是，在政治风波冲击前，资生堂在中国市场刚刚开始显现复苏迹象，尽管前三季度中国及旅游零售业务总体下滑7.6%，但第三季度单季销售额转为增长8.1%。

作为高度依赖中国与旅游零售业务的美妆集团，资生堂此前已在财报中透露其在中国市场销售持续承压，入境消费自5月以来也开始明显放缓，但此次外交风波再起，投资者担忧其在亚洲市场的复苏节奏再度推迟，故而引发集中抛售。

如今，这一刚刚抬头的复苏趋势被突如其来的政治因素打断，资生堂在中国市场的前景再添变数。

难受的不止资生堂。

同为日企的高丝（KOSE）集团也在此时备受打击，18日股价跌超1%。在过去，高丝非常依赖中国市场。然而，从2023年开始，其在中国市场的表现开始遭遇严峻挑战。

据2024年截至9月30日三季度财报，高丝曾高度依赖的旅游零售渠道（主要面向中国海外购物者）销售额几近腰斩，中国市场同比大幅下滑50%。这对其造成了巨大冲击。

第二记“重锤”是“魔咒”核废水排放。当时高丝部分工厂所在地（埼玉县、群马县）正在中国海关当时禁止进口的日本十县名单中，这进一步影响了消费者信心。

但高丝并没有放弃中国市场。面对业绩压力，高丝其实早已开始布局转型。

今年上半年，高丝化妆品销售（中国）有限公司董事长篠原和行宣布，中国区业务目前已结束自2024年下半年开始的、以防守为主的改革阶段，全面进入新战略周期。

高丝认识到，过去“日本企划、日本研发、日本制造”的模式难以真正扎根中国，以中国为起点，推动营销与生产体系的本地化转型至为重要。现在，他们正积极推进本地化营销和生产体系转型。这些举措虽展现了高丝破局的决心，但其成效仍需经受考验。

而就在转型的关键时期，这场外交风波可谓是再给了高丝一次重击。

显然，地缘政治风险已成为全球企业不可忽视的变量。资生堂在财报曾直言不讳：“由于地缘政治风险上升、经济增长放缓以及美国关税政策，全球经济前景变得越来越不确定。”

如今，这句话正在以最直接的方式应验。

日本外务省亚洲大洋洲局局长金井正彰于11月17日起访问中国。今日（18日），金井正彰一行已离开中国外交部。面对媒体提问，他并未给出任何表态，这场风波能否出现转机尚待观察。目前，高市早苗仍不同意撤回错误言论。

但政治风险侵袭商业领域，企业多年的经营努力可能因一夜之间的外交变局而大打折扣。东京股市那片飘绿的电子屏，不过是最直观的证明。