2025年，新三板再一次成为化妆品产业企业“集中营”。

 

7月上旬，皮肤学级护肤品牌——“绽妍”母公司绽妍生物公开披露公开转让说明书，正式申请在新三板挂牌，开启上市征程。

 

而在绽妍生物提交新三板挂牌申请前，2025年中国化妆品产业已经有三家企业正式挂牌新三板，它们分别是：2月26日挂牌的斯坦德(874385)，为检测企业；3月12日挂牌的珈凯生物(874687)，为功效原料研发生产企业；4月14日挂牌的维琪科技(874747)，是以多肽类化妆品原料为核心的原料企业。

 

 

《美妆头条》记者发现，2024-2025年挂牌新三板企业都剑指“北交所”。比如，创健医疗(873474)、斯坦德(874385)均处于北交所上市辅导期；而珈凯生物(874687)、维琪科技(874747)化妆品原料企业则已获得北交所上市“受理”。

 

回顾新三板历史，‌2017‌年末存量达历史峰值‌11630家，此后进入“摘牌潮”数量一路下滑，至2024年末存量仅6060‌家。2021年，北交所设立（基于新三板精选层），强化“基础层-创新层-北交所”递进结构，推动多层次资本市场互联互通‌。

 

2025年，在政策红利与制度创新协同驱动下，新三板已成为化妆品产业链企业（尤其是中小型原料商及初创品牌）登陆资本市场的核心平台，其吸引力显著提升。新三板，再次成为资本市场“香饽饽”，成为通往北交所的“跳板”。

 

IPO寒冬，新三板成“取暖盆”

 

2023年全球IPO市场进入低迷期，中国也不能幸免。

 

数据显示，2023-2025年（截至7月15日）中国化妆品产业A股/H股上市企业数量分别为：6家、2家、1家（见下图）。上半年已过，2025年中国化妆品产业企业在A股（深交所、上交所、北交所）上市企业“颗粒未收”，仅在H股（深交所）上市一家企业：中国香水第一股——颖通控股(06883)。中国化妆品产业企业，A股/H股上市太难了。

 

 

数据显示，2025年上半年A股IPO数量仅48家、H股IPO数量为42家。但是，IPO数据呈现“头部企业虹吸资源、中小企业融资寒冬”的结构分化特征。

 

《美妆头条》记者注意到，在IPO审核趋严、周期延长的资本寒冬背景下，新三板凭借分层机制与高效转板通道，已成为中小企业融资与资本化的核心“取暖盆”。

 

数据显示，2025年上半年新三板挂牌企业数量为‌158家‌，同比增长41%。其中，化学原料及制品制造业企业数量最多，达22家。

 

因此，中国化妆品产业企业（尤其是中小型原料商及初创品牌）想要通过资本市场实现升级、蜕变，更多只能选择新三板（跳板）或北交所。

 

新三板，再成“香饽饽”

 

目前，新三板市场正迎来新一轮发展热潮，其核心驱动力在于政策改革、转板机制优化及市场结构升级。

 

2025年新三板能够吸引众多化妆品产业链企业，首要原因在于其独特的政策适配性和制度创新。国家药监局于2025年1月发布的《支持化妆品原料创新若干规定》明确鼓励原料研发企业通过资本市场融资，这一政策直接推动了珈凯生物、维琪科技等原料商选择新三板挂牌。这些企业通常研发周期长、资金需求大，而新三板的低财务门槛（无硬性盈利要求）和分层管理制度（基础层、创新层）为其提供了灵活的融资通道。

 

 

通过“财务门槛、审核周期、流动性、适合企业”四大项目比较，新三板与A股/H股资本市场的对比，对于中小企业的确是“优势”显著。

 

低门槛与包容性制度，是2025年新三板成为中国化妆品产业企业集中地的主要原因。新三板对企业的财务指标要求较宽松，尤其适合处于成长期的中小企业。2025年新推出的“公示审核”机制将平均审核周期压缩至45天，较2024年提速30%，分层管理制度（基础层、创新层）的优化进一步提升了流动性。

 

另外，新三板如今融资效果显著，如珈凯生物‌，2025年3月挂牌后，通过定向增发募资超5000万元，用于功效原料研发，合作客户包括华熙生物、珀莱雅等。

 

融资效率与成功案例，为“后来者”提供了信心。如提交挂牌申请的绽妍生物‌，其计划募资3亿元，规划用于重组贻贝粘蛋白项目，实现由“械字号面膜”企业（医用敷料市场排名第三）标签向真正的化妆品品牌企业突围。

 

北交所‌，虽定位“专精特新”，但要求研发投入占比≥3%。因此，如珈凯生物、维琪科技等原料商，在权衡成本与成功率后，均选择‌新三板挂牌，然后“跳转”北交所。

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行业分析师指出，中国化妆品产业链不同环节的资本化路径已明确分化：化妆品原料商和ODM代工企业因研发周期长、规模较小，更倾向新三板；品牌商若需快速扩张，则选择港股或A股。
 

政策与市场双重驱动，2025年化妆品监管趋严（如5月1日完整版安评正式实施），挂牌新三板能够帮助企业以较低成本完成合规转型，同时通过融资支持技术升级。例如，珈凯生物利用挂牌资金建设GMP车间，满足新规要求。

 

另外，新三板之所以能够再次成为化妆品“集中营”，能够在2025年再次重回资本风口，是北交所突破了以往新三板单一路径，构建了“‌基础层→创新层→北交所→沪深主板‌”的灵活金字塔体系‌。

 

中国美容博览会主席桑莹曾经指出：“新三板是化妆品产业链‘补短板’的关键战场，但企业需明确挂牌目标——是阶段性融资还是品牌背书，避免陷入‘为上市而上市’的误区。”

 

结 语

总体来说，新三板能够在2025年再获青睐、重回资本风口，成为化妆品企业集中地的核心原因包括：‌政策适配性‌（低门槛、专项支持）、‌融资效率‌（快速挂牌、定向增发灵活）及‌行业特性‌（化妆品原料商/ODM代工企业需长期投入）。相比之下，A股(深交所、上交所)的高门槛、H股(港交所)的高成本及A股(北交所)的技术要求，使得新三板成为中小型化妆品产业链企业的折中选择。

 

未来展望，随着北交所深化改革，新三板与北交所的“直通车”机制将进一步强化。预计到2026年，超过60%的新三板化妆品企业将启动转板程序，预计至少30%能成功登陆更高层次资本市场。这一过程中，新三板作为“孵化器”的价值将持续释放，成为中国化妆品产业升级的重要推手。
 

对于中国化妆品产业，新三板在2025年的角色已超越单纯的“过渡板”，正形成以原料商为核心、检测机构和代工厂协同的产业生态圈。