逸仙电商集团研究

以完美日记起步，并通过品牌建设与海外品牌收购扩展护肤组合。应分别研究彩妆与护肤，而不是沿用单一网红彩妆公司的框架。

黄锦峰为创始人、董事长兼首席执行官，杨东皓任财务负责人。治理关注创始经营团队、多品牌组织与资本分配。

品牌与业务观察：完美日记、小奥汀、Pink Bear、Galénic、Eve Lom、DR.WU中国大陆业务。

从彩妆起量到护肤组合与盈利修复。品牌矩阵仅说明经营范围；全资、控股、参股、区域经营权和代理权不能混同，相关交易按资本事件另行记录。

2025年公司公布全年净收入约43.0亿元、同比增长26.7%；全年净亏损0.924亿元，而非GAAP净利润为0.084亿元。两种利润口径不能混用。护肤收入约22.8亿元，占53.0%。全年经营现金净流出约0.947亿元，盈利与现金仍须同时跟踪。

人民币亿元，采用集团合并口径；归母净利润不等于各品牌独立利润。未披露项目留空。未经审计快报、GMV、零售额及预测值不混入正式年度表；口径调整以当期报告为准。

2020年在纽约证券交易所上市。ADS、普通股、财务报告币种与交易币种分别记录，不直接用股价推导品牌价值。

集团通过收购Galénic、Eve Lom等业务扩展护肤。DR.WU主要涉及中国大陆业务，并非收购全球品牌；并购跟踪应包括品牌权利范围、商誉及经营整合。

以集团研发平台及外部合作服务配方、皮肤科学和妆养产品。重点看研发投入是否形成可复购的核心系列，而不是只看实验室名称。

自建与合作生产、跨境供应链并存。海外品牌和国内彩妆的采购、库存及交付周期不同，应分别测算营运资金占用。

电商与线下体验、海外品牌区域销售协同。护肤增长与彩妆调整的获客和复购模型不同，渠道占比不可直接套用。

从社交内容与联名起量，逐步增加产品与高端护肤表达。观察营销费用、平台获客与存量用户复购的变化。

关注持续亏损、营销费用、并购商誉、海外品牌整合与现金消耗；非GAAP转正不等于会计口径全面盈利。

以护肤增长质量、彩妆修复、费用控制和经营现金流检验转型，分别保留GAAP与非GAAP口径。