丸美生物集团研究

从眼部护理拓展抗老护肤，并以恋火布局彩妆。两个品牌的产品与经营节奏不同，集团分析应坚持分别核算。

孙怀庆为创始人。关注品牌负责人、研发与销售平台协同，避免集团资源倾斜导致一方品牌定位模糊。

品牌与业务观察：丸美、PL恋火。

护肤与底妆双品牌、重组功能蛋白。品牌矩阵仅说明经营范围；全资、控股、参股、区域经营权和代理权不能混同，相关交易按资本事件另行记录。

2025年收入约34.59亿元、归母净利润约2.47亿元；丸美主品牌收入约25.47亿元，恋火约9.06亿元。收入增长与利润下降并存，需检查投放、折旧和费用结构。

人民币亿元，采用集团合并口径；归母净利润不等于各品牌独立利润。未披露项目留空。未经审计快报、GMV、零售额及预测值不混入正式年度表；口径调整以当期报告为准。

2019年在上交所上市。研究分红、投资、研发和员工激励，资本市场证券简称调整与具体品牌名称分开。

恋火进入集团后形成护肤与彩妆双品牌经营。并购或增持按公告核验，品牌投入与对外股权投资不能混算。

以眼部护理、皮肤科学和重组功能蛋白为主线。原料研发成果与上市产品的实际功效评价需逐件对应。

研究生产基地、外部合作、库存及新品交付。护肤与彩妆的包材、粉体、色号复杂度不同，质量管理需分品类。

线上与线下经销并行，2025年线上收入占比约88.56%。关注线下承压与线上获客成本，同时核对价格一致性。

丸美以眼部和抗老大单品构建记忆，恋火突出极简底妆。二者应分别观察核心系列、投放与复购。

重点看费用扩张、主品牌与恋火增速分化、技术转化和单品生命周期。集团收入上升不能掩盖利润率变化。

跟踪丸美眼护和抗老系列、恋火底妆更新及费用效率，以现金流和扣非利润检验增长质量。