+170%！A股重组胶原蛋白第一股锦波生物营收奔向10亿

据悉，期内锦波生物实现营业收入9.88亿元，同比增长91.16%；净利润5.20亿元，同比增长170.42%。其中，第三季度营收3.86亿元，同比增长92.07%；净利润2.10亿元，同比增长153.96%。

作为目前唯二的重组胶原蛋白上市企业，锦波生物自2023年上市后，其动向一直备受关注。从2024年三季度营收近10亿、净利润大增170.42%的水平来看，自登陆北交所上市后，锦波生物可谓是布局速度、实力、资本价值全线拉满，持续领跑市场。

这侧面也说明了，重组胶原蛋白的含金量还在持续上升。

上市后，营收始终保持高速增长

2023年7月20日，随着一声钟响，国内第二家、北交所第一家成功上市的重组胶原蛋白企业正式诞生，其股价更是创下了北交所新股有史以来的最高发行价，首日涨幅超159.69%。

图片来源：锦波生物官网

当前，重组胶原蛋白是化妆品市场中较为热闹的千亿赛道，市场潜力巨大。自上市后，以重组胶原蛋白为主营业务的锦波生物，营收始终保持高速增长，净利润增长均超三位数。

3月20日，锦波生物发布上市后的第一份年度报告，表示2023年实现营业收入7.80亿元，同比增长99.96%；归属于上市公司股东的净利润3.00亿元，同比增长174.61%。其中，功能性护肤品营业收入本期较上年同期增加12.00%。

对比2023年数据，锦波生物在2024年上半年的财务表现中就已经显示出增长势头，公司实现营业收入6.03亿元，较上年同期增长了90.59%。到了三季度，锦波生物的营收已奔向10亿元，超过了2023年年度营收，整体表现均超市场预期。

此外，锦波生物三季度毛利率、净利率创下历史新高，保持同环比增长，盈利能力持续提升。预计主要与公司产品结构优化有关，其中毛利率相对较高的产品如单一材料医疗器械、单一成分功能性护肤品、原料等业务营收占比或进一步提升。

各大证券机构均持续看好锦波生物的发展，认为锦波生物三季度业绩超预期，环比二季度进一步增长，主要原因系其重组胶原蛋白领域拥有先发优势，且是目前国内唯一拥有重组胶原蛋白三类械的企业，产品布局规划清晰、竞争优势突出。

重组胶原蛋白“吸金”，奔向十亿

今年3月，锦波生物董事长杨霞以85亿身家排名福布斯中国发布“2024杰出商界女性100”第64位，也成为了近年来首位登顶山西首富宝座的女企业家。

看来，山西能造富的，不只有黑黢黢的“煤矿”，还有能变美的“重组胶原蛋白”。

重组胶原蛋白的高增长毋庸置疑，复合年增长率均呈两位数高增长，并预计能扩充至千亿市场，并已成为资本竞逐之地。而锦波生物连续翻倍增长，一部分原因便在于赛道的高速增长。

另一部分原因，则在于其在重组胶原蛋白的科研布局和先发优势。

锦波生物算得上较早进入重组胶原蛋白领域的企业，属于第一梯队入局的。2000年，重组胶原蛋白的研究有了革命性突破，开始了产业化进程。

图片来源：锦波生物官网

2008年，锦波生物成立，系统性从事功能蛋白结构解析、功能发现等基础研究，并运用合成生物学等方法实现功能蛋白的规模化生产，目前主要集中研究“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白”。

重组胶原蛋白的准入门槛可以说是以科研为底，其基因编辑技术的运用要求企业必须将科研技术打扎实。因此，锦波生物极为重视科研板块的投入，2024年上半年，锦波生物研发投入6032.67万元，占营业收入的比重10.01%，同比增长22.26%，始终高于业内平均水平，且在持续投入。

图片来源：锦波生物官网

依托医药背景，锦波生物迅速切入化妆品市场，将严谨的医药研发标准和专业技术应用于化妆品领域。

随后，锦波生物研发出了国内首个获批III类医疗器械证的重组人源化胶原蛋白产品。该产品核心优势凸显，注射级重组Ⅲ型胶原蛋白产品研发难度大，目前三类械依旧稀缺，在很长一段时间内将持续保持优势壁垒，优先受益于行业红利。

承接了锦波生物科研成果的“薇旖美”，也成为了拉动其增长的重要动力之一。对于三季度营业收入的增长，锦波生物方面表示，主要系医疗器械收入增长所致。医疗器械产品重点是以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的三类医疗器械植入剂产品。

除医美业务外，锦波生物的原料业务拓展了欧莱雅、修丽可、百雀羚等品牌客户，欧莱雅的“小蜜罐二代”，便添加了锦波生物的重组胶原蛋白原料。

除此之外，锦波生物的重组III型人源化胶原蛋白项目、重组XVII型人源化胶原蛋白项目、重组I型人源化胶原蛋白项目已进入临床阶段，且有部分成果落地。比如，锦波生物去年首发的小分子重组XVII型人源化胶原蛋白。

锦波生物国际原料部总经理周大为博士向《原料门》记者介绍到，该产品分子量小，易于吸收，经第三方 Franz 扩散池实验证实，8 小时吸收率大于 51%。其次，其氨基酸序列与人类胶原100%一致，无任何异源序列，完全人源化的特性使其更加安全，生物相容性良好。在功效方面表现出色，对毛乳头细胞检测显示，能显著改善 ROS、VEGF、IL-6、DKK-1、beta-catenin 等指标，低添加却有高功效，还荣获了 2024PCHi “屏障修护” 芳典奖。此外，结构明确，通过结构生物学方法研究获取了蛋白结构特征，相关数据已被 PDB 数据库收录。

“针对消费者关注的不同功效，除了已有的Ⅲ型和XVII型胶原产品外，未来还将推出多种型别的胶原产品，如Ⅳ型、Ⅴ型、Ⅶ型等。同时，会推出更多不同分子量的 SKU，以更好地适应多样化的产品需求。”周大为博士表示，“为确保产品的安全性和有效性，锦波生物持续大规模开展双盲临床实验，致力于找出真正对人体有用且无害的序列。”

凭借着产品、品牌声量、科研技术等方面的持续增量，锦波生物今年奔向10亿或许只是时间的问题。

然而，同曾经的玻尿酸一样，重组胶原蛋白市场正日渐拥挤。

“械三”争夺激烈战

重组胶原蛋白的虹吸效应已十分明显。

重组胶原蛋白赛道作为由中国企业主导的千亿赛道，目前已经诞生了巨子生物（2367.HK）、锦波生物（832982.BJ）两家上市企业。从目前已入局的“玩家”来看，巨子生物、锦波生物、创健医疗、聚源生物等已经成为当前重组胶原蛋白赛道的主要领航人。

聚焦在品牌上，重组胶原蛋白护肤产品及品牌包括丸美生物旗下的丸美、创尔生物的创尔美、巨子生物的可丽金和可复美、北星药业的敷尔佳、新锐护肤品牌溯华等，均推出了以重组胶原蛋白为主要成分的产品。

资本方，资生堂资悦基金、信里昂资本、铭丰资本、真格基金、礼来亚洲基金以及高瓴资本等也来“添”一把火，这个千亿赛道逐渐火热。当然，潜力巨大的发展前景，仍然吸引着无数后来者的加入，众多企业开始“激战”重组胶原蛋白市场。

今年6月，凭借已有的科研优势和技术资源，华熙生物完成了关于“重组III型人源化胶原蛋白原材料主文档”的医疗器械的主文档登记，成功跑赢市场。

创健医疗也开始了“上市之路”。6月28日，创健医疗披露了公开转让说明书，正式开启新三板申报之旅（预计后续转北交所）。说明书提及，公司用于面部注射填充的重组III型胶原蛋白植入剂正在注册申报中，预计今年年底获批。

聚源生物聚焦胶原生态，推出倍可丽®6D重组胶原蛋白，涵盖皮肤最重要的6种胶原蛋白型别，利用重组Ⅰ、Ⅲ、Ⅴ、Ⅳ、ⅩⅦ、Ⅶ型胶原蛋白构建六维胶原生态网。

拥挤的重组胶原蛋白“激战正酣”，国内重组胶原蛋白企业都在暗地较劲，发挥看家本领推出自己的核心产品，意图扩大市场渗透率。

图片来源：锦波生物官网—人源化新材料

“锦波生物将始终坚持实事求是、原始创新。创研过程中积极引入先进技术，利用 AI 技术加速解码生命材料，不断探索生命科学的奥秘。”周大为博士说道，“目前，锦波生物在原料创研方面已取得了不少新突破，也有众多在研项目，将全力满足市场关注点。”

可以肯定的是，随着科研企业们在医美和护肤领域的比拼升级，持续加大研发投入，会有利于行业的健康发展，为重组胶原蛋白的发展注入新的活力。