导读：全球前十大香精企业，格林已进入8家供应链。
三闯创业板，好事即将到来！
2026年5月28日，是格林生物科技股份有限公司（简称：格林生物）值的纪念的日子。这一天，公司IPO申请顺利过会（即深交所上市委审议通过）！
按照创业板IPO“过会—注册—询价—发行—上市”流程，在不出什么意外情况下，这意味着格林生物将于7月中下旬正式上市，有望成为“中国高端日化香料第一股”。
《原料门》注意到，格林生物上市历经“三次辅导、三次申报、两次撤回”，才走到上市委审议这个环节（详见表1）。从2020年第一次申报创业板IPO，到如今顺利过会，格林生物6年三闯创业板，可谓一波三折。
我们通过其招股书可见，格林生物本次IPO拟发行不超过3333.33万股，预计募资6.9亿元，主要用于两大核心项目：一是年产6300吨高级香料生产项目（4.2亿元，占比60.87%），二是工厂设施智能化改造项目（1.2亿元，占比17.39），其他1.5亿元募资，则投向研发创新改造升级项目、补充流动资金项目。
《原料门》梳理总结，格林生物IPO这些年获得的“标签”主要包括：6年三闯创业板、三次辅导、两次撤回、被监管约谈、环保与研发合规反复拷问的争议者。
格林生物IPO的顺利过会，可以说“中国高端日化香料第一股”呼之欲出。为此，《原料门》从香料行业的技术、创新、生产、营销与资本等视角，对其深度拆解，并分析其上市后将面临的核心挑战。
原料细分龙头
全球高端日化香料隐形冠军
提到香料香精，化妆品与个护行业，自然绕不开帝斯曼-芬美意、奇华顿、国际香料(IFF)、德之馨这四大国际巨头，它们垄断着全球70%以上香料香精市场。
这些巨头企业，既是格林生物的竞争对手，也是它的合作客户。招股书显示，格林生物产品85%以上出口外销，核心客户就是香料香精四大国际巨头及宝洁、迪奥、香奈儿等国际品牌企业。
但是，报告期内，格林生物的市场营收集中度风险非常高：数据显示，公司前五大客户（就是以上国际巨头）的销售收入占比分别为40.51%、42.97%和41.86%。
公开资料表示，成立于1999年的格林生物，是一家专注于生物源香料和全合成香料的高新技术企业，其主营“松节油、柏木油、全合成”三大系列香料，是全球高端日化香料隐形冠军。
几十年来，格林生物不断通过技术创新驱动，在香料原料细分市场持续深耕与突破，一步一步发展成为原料细分龙头，全球高端日化香料隐形冠军。2025年，其营收首次突破10亿元达10.75亿元，同比增长11.86%（详见表2）。
2023-2025年，格林生物运营业绩表现可以说是“亮眼”：营业收入年复合增速达20.95%，归母净利润年复合增速达38.78%；净利率，显著高于行业平均（8%–12%），处于第一梯队。但是，研发费用率，低于行业平均（约4%+），处于中偏低区间
按照招股书披露数据，其主营的三大系列香料中，全合成系列占比最大（详见表3），2025年营收差不多占据半壁江山（占比47.09%），然后是松节油（占比30.59%）、柏木油（占比20.35%）。
目前，格林生物主营的三大系列香料已经有近40个细分品种香料，广泛应用于化妆品与个护产品。
如今，格林生物是国内最大甲基柏木酮（一种半合成木香香料）供应商，是国内少数打破国际垄断、实现突厥酮（全合成高端玫瑰香香料）产业化的企业。
特别可以一说的是，其是甲基柏木酮、乙酸柏木酯、二甲基庚醇、二氢香豆素、柏木脑等5个产品的欧盟REACH全球领头注册企业。
两大核心产品
驰骋国际香料市场
招股书披露，格林生物拥有两大核心产品：一个是甲基柏木酮，另一个是突厥酮。凭借这两大拳头产品（合计营收占了近一半），驰骋国际香料市场。
甲基柏木酮，是柏木油系列（半合成）的一种香料。是以天然柏木油/杉木油（可再生植物资源）为原料，提取其中的柏木烯/杉木烯后，再通过化学合成反应制成。
其是日化香精里最常用、用量最大的高端木香定香剂之一（木香基石），具有“半合成、高性价比、强定香、百搭”等特点。
格林生物凭甲基柏木酮垄断全球高端木香市场，成为国际香料香精巨头的“鼻尖供应商”，其市场占有率超 60%。这个全球拳头产品，也让格林生物赚的盆满钵盈。
《原料门》注意到，甲基柏木酮，能够成为拳头产品，是格林生物建立了三大核心壁垒：一是其自研的催化剂体系，具有高收率、低三废等优势；二是精馏提纯，其纯度≥98%，能够满足国际巨头标准；三是REACH 注册全球领头，成为四大巨头核心供应商。
突厥酮，是全合成系列的一种香料。据介绍，因为合成难度极高、副反应多、香气阈值低、留香持久，长期被国际巨头垄断。
但是，格林生物就是敢于突破，通过技术壁垒，不但打破了“突厥酮垄断”，还实现国际定价权。招股书披露，格林生物突厥酮是“国家火炬项目”，自研“格氏反应、D-A反应、连续定向异构”三大核心工艺，是国内唯一实现突厥酮产业化的香料企业之一，并获中国轻工业科技发明一等奖。
同时，格林生物5个核心产品REACH全球领头注册，参与起草5项国标、15项行标，掌握行业标准话语权。
格林生物突厥酮系列产品具有花香和果香香气，尤其具有逼真的玫瑰花香韵，下游应用和需求广泛。目前，全球前十大香精企业，格林已进入8家供应链。
通过格林生物以上两大核心产品分析，与同行相关企业对比，发现在“木香+玫瑰香”高端赛道，能够实现“高技术壁垒、高端化、高毛利、全球化”与国际巨头“正面刚”的企业，好像只有格林生物一家。
《原料门》认为，“中国成分”要在全球竞争与突围，“规模”固然重要，但“技术”与“价值”更重要。技术突破、高价值，才是全球竞争的核心护城河。
如果上市成功，“中国高端日化香料第一股”是不是就可以“上市企稳”？
《原料门》认为：摆在格林生物面前的“合规、市场、研发、产能”四大考验依然还在。核心挑战，应该是环保合规与市场竞争。
首先，我们来说一说“环保合规”核心挑战。
众所周知，格林生物两次IPO撤回,都涉及环保问题。当然，生产环保问题这也是香料行业通病。因此，环保合规风险（如检查披露、媒体监督等），应该是格林生物上市后需要解决并持久面对的挑战。
格林生物“半合成/全合成”香料，既要保留天然香气，又要降低三废，还必须契合欧盟 REACH、FDA、KOSHER、HALAL 认证要求（出口外销，强制合规）。因此，环保生产、绿色可持续发展是企业全球竞争的根本保障。
再次，我们来聊一聊“市场竞争”挑战。
行业研报/咨询公司拆分估算数据显示，如今全球香料产业，是“合成香料（45-50%）、天然香料（35-40%）、生物源香料（10-15%）”三分天下的市场竞争格局。
需要说明的是，官方统计只按“天然香料、合成香料”两大类，单独拆分出生物源香料（实际是合成香料）主要是为了与纯化学合成区别开，体现生物合成技术的迅猛发展。
从香料产量看，2025年中国香料总产量约21万吨，其中合成香料遥遥领先，占比高达65%–70%；排名第二的天然香料占比在20%-25%；生物源香料（发酵/酶法）占比约10%左右，增速在15%–20%。
通过数据分析可以发现，目前全球香料的市场竞争格局是：三者是“替代与互补”关系，生物源香料目前虽然占比最少，但其发展趋势是强势崛起。
替代与互补具体情况是：在高端市场（如香水、高端护肤等）：天然 > 生物源 > 合成；中低端市场（日化、家居等）：生物源 > 合成 > 天然。核心竞争维度主要包括：技术壁垒、成本、法规、可持续（契合ESG 发展趋势）。
我们通过招股书可以清晰地知道，格林生物是半合成（如松节油/柏木油）、全合成（如突厥酮）为核心的香料研发生产营销一体化企业，走的是化学合成路线，在生物源香料布局上有些滞后。
公开披露信息中，格林生物没有生物源香料产业化报道，也没有生物源香料营收数据支撑。相比化学合成，生物源（发酵/酶法）香料成本更低、纯度更高、更可持续，可以说是优势非常明显。
特别需要说的是，格林生物的核心客户——国际巨头已重点押注生物源香料生产，其面临很大的“自产替代风险”。作为上游供应商，其订单、定价的主动权都被国际巨头拿捏住，容易造成库存积压，更要命的是在其供应商名单中“被换掉”
《原料门》认为，面对市场竞争格局（替代与互补）与技术迭代，格林生物应该尽快提升生物源香料的研发与创新，加大生物源香料产业化，实现“换道超车”。同时，以绿色、可持续产品攻克贸易壁垒。
香料是化妆品与个护的“灵魂”，高端香料是产业发展“卡脖子”的关键。“中国高端日化香料第一股”不是格林生物发展终点，而是其从细分香料赛道“隐形冠军”进阶为世界级香料品牌的全新起点。
