2026年开年，资本市场的战火已然在美妆行业蔓延。半亩花田、HBN等知名品牌扎堆递交港交所申请，百瑞吉北交所成功过会，在新三板挂牌上市的绽妍生物也于近期冲击北交所IPO。
这份开年的资本活跃度，并非偶然爆发，而是2025年美妆行业IPO热潮的强势延续与深度延伸。
《美妆头条》不完全统计，2025年有40家美妆产业企业叩响资本市场大门，涵盖原料商、包材商、代运营商、品牌方等产业链环节。这种全链路参与的格局，既奠定了2025年行业资本盛宴的基调，也为2026年开年的密集动作埋下了伏笔，更彰显出美妆行业在资本化进程中愈发成熟的产业生态。
PART.01
40家美妆企业逐鹿资本
“第一股”争夺战白热化
2025年的美妆IPO热潮，最鲜明的特征莫过于“全产业链参与”与“细分标签争夺”的双重奏。据不完全统计，全年共有40家美妆产业企业在资本市场有所动作，覆盖原料、包材、代运营、品牌等全产业链环节，打破了此前品牌方主导上市进程的格局，印证了行业产业化成熟度的显著提升。
自然堂、谷雨、植物医生等国货美妆，维琪科技、天赐材料、创健医疗等上游企业，若羽臣、凯诘电商等电商运营商，共同勾勒出多点开花的资本图景。
在同质化竞争加剧的市场环境中，“细分赛道第一股”成为企业抢占资本话语权的核心筹码，各家企业均试图以差异化定位构建独特资本吸引力。
2025年2月，深圳市维琪科技股份有限公司在深圳证监局完成IPO辅导备案，拟在北交所上市，辅导机构为国信证券，冲击“化妆品多肽第一股”。
3月，谷雨同中信建投证券签署辅导协议，正式启动A股IPO进程，剑指“国产美白第一股”。
5月，来自中国香港的高端个人护理产品零售公司Pitanium Limited成功在美国纳斯达克上市，被称为“中国高端美妆零售商第一股”。截至2024年9月30日，集团在本地美容及个人护理品牌中排名第一，规模预计达到7490万港元（约合人民币6866万元）。
6月，深圳证券交易所披露，植物医生主板IPO申请正式获受理，由中信证券担任保荐机构，拟募资9.98亿元，冲击A股“美妆单品牌店第一股”。此外，港股市场还在6月迎来“中国香水第一股”，颖通控股正式挂牌交易。
11月，以“蔓迪”系列米诺地尔产品为核心的蔓迪国际正式向港交所递交招股书，拟冲击“防脱第一股”。此次港股IPO，计划将募资净额用于研发能力提升、数字化运营迭代、品牌建设及营运资金补充。
12月，国货高端护肤品牌林清轩正式登陆香港交易所主板。这家以山茶花精华油闻名、被欧莱雅系资本青睐的国货护肤品牌，终于如愿摘下“国货高端护肤第一股”的桂冠。
然而热闹之下，资本的筛选机制已然显现残酷底色。2025年全年成功登陆资本市场的美妆企业仅8家，多数企业仍停留在辅导或递表阶段，资本市场对美妆企业的价值判断正日趋严苛。
PART.02
赴港IPO热度升温
“A+H”模式释放活力
相较于此前国货美妆对深交所的偏爱，2025年港股成为美妆企业上市的核心聚集地。
林清轩、颖通控股、聚水潭等企业均选择登陆港股，凯诘电商、东方妍美、极易科技、蔓迪国际等冲刺企业也扎堆递交港交所申请。
这一转向与港股市场特质高度契合。相较于A股对科技属性的偏好及严苛审核标准，港股为美妆企业提供了更灵活的上市通道，同时赋予企业更广阔的国际估值视野。
美妆商学院主理人、品牌营销专家杜俊杰曾向美妆头条表示，“目前企业上市以港股为主，冲击新三板的一般是比较差的公司，在A股上市是企业最理想的IPO之路，但A股会偏向科技类的企业，上市比较难。港股主要是今年牛市行情基本确认，南向资金大幅涌入，国际资本认可度高。”
与此同时，更具战略雄心的“A+H”双上市模式开始崭露头角，成为头部企业的资本新布局。
可孚医疗科技股份有限公司发布公告称，拟在境外发行股份（H 股）并在香港联合交易所有限公司上市。可孚医疗在公告表示，赴香港IPO是为加快推进公司全球化战略布局，提升公司海外业务拓展能力，进一步提升公司品牌形象及知名度。
A股上市公司天赐材料也曾发布公告称，为深入推进公司全球化战略布局，满足海外业务的持续发展需要和提质增效要求，提升公司在国际市场的综合竞争实力等，拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所主板挂牌上市。
此外，珀莱雅、丸美生物、若羽臣、华恒生物等多家企业都先后吹响“A+H”双上市号角，标志着头部美妆相关企业资本运作成熟度的跃升，行业正从单一寻求上市迈入优化上市结构、拓展全球资本版图的新阶段。
PART.03
资本是双刃剑
热潮背后的冷思考
资本的潮水既能载舟，亦能覆舟。
热潮之下，是资本更为冷酷的筛选与淘汰。2025年成功登陆资本市场的企业仍是少数，更多企业或停滞于进程中，或黯然折戟。
3月31日，全国中小企业股份转让系统（新三板）的一纸公告，宣告了广东幸美化妆品股份有限公司的退市消息。因未按规定披露2024年半年度报告，幸美股份被强制终止挂牌，成为2025年美妆行业首家退市企业。根据公告，若公司未在5个交易日内提出复核申请，其股票将于4月16日复牌并变更为“摘牌幸美”，最终于4月30日正式告别资本市场。
8月，江苏创健医疗科技股份有限公司股票正式终止在全国中小企业股份转让系统挂牌。创健医疗表示，本次新三板终止挂牌符合公司整体发展规划，预计不会对公司的经营及财务状况产生不良影响。
此外，收购佩冉化妆品（江苏）有限公司40%股权的湖北九有投资股份有限公司也在7月正式从A股退市。深圳证券交易所也曾在2025年发布公告，因财务造假，宣布决定普利制药股票及可转换公司债券终止上市。据悉，该企业布局了玻色因、依克多因、红景天苷等多款热门化妆品原料。
这些案例的背后，折射出美妆行业长期存在的深层矛盾，规模扩张与合规经营的失衡、短期业绩与长期价值的割裂。同时也印证了一个核心认知，上市并非终点，而是新一轮考验的起点。
上市意味着企业步入高光时刻，更意味着要持续接受公众审视、合规监管与业绩承压。退市与终止挂牌事件，为所有追逐资本梦的美妆企业敲响警钟，上市是放大器，而非遮羞布。它能放大企业的核心优势，更会将潜在缺陷暴露无遗。
2025年的美妆上市潮，是国货美妆发展到一定阶段的必然产物，也是行业成熟度提升的重要标志。它让我们看到，资本对美妆行业的认可，也让我们清醒地认识到行业存在的短板。
进入2026年，半亩花田、HBN等企业的上市进程仍在推进，延续着行业资本热度。但可以预见，资本市场对美妆企业的估值逻辑将更趋理性，不再局限于赛道标签与短期业绩，而是聚焦于长期价值与核心竞争力。
对于国货美妆而言，真正的较量在于如何用资本构建不可替代的价值壁垒。唯有如此，才能在资本的起伏中穿越周期，真正实现从“资本宠儿”到“行业标杆”的蜕变。
