近日消息，北京伊美尔医疗科技集团股份公司（以下简称“伊美尔”）在港交所的招股书失效，距离去年递表至今已有6个月时间。据悉，这不是伊美尔第一次冲刺IPO受阻，2016年伊美尔就曾短暂挂牌新三板，但在四个月后终止挂牌。

 

同样处于医美产业链的华熙生物、爱美客、昊海生科在一年之内接连上市，金发拉比一度触及涨停，漱玉平民、朗姿股份、悦心健康、哈三联等纷纷冲高。上游供应商赚的盆满钵满、下游机构生存艰难的现状，将医美产业“暴利”分布不均体现得淋漓尽致。

 

利润萎缩的同时，掘金者增加

 

资本让外界看到医美高暴利的一面，而老牌医美企业伊美尔终止挂牌的背后，是医美下游企业入不敷出的经营常态。

 

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其招股书显示，伊美尔的亏损或低利润状态主要来自高额的营销开支，其获客、营销成本高，销售及营销员工水电费及办公成本支出等每年占比高达九成以上，伊美尔近两年才扭亏为盈。同样面临IPO受阻的还有私立医疗美容连锁集团艺星医疗美容。上市的医美企业也并非一直顺利，去年5月，奥园美谷发布股东减持的公告；6月，朗姿股份股东“清仓式减持”风波引起行业热议。

 

艾瑞咨询数据显示，从医美机构的成本结构来看，获客营销占比最高达到30-50%，医疗服务和药品器械采购占比分别为15%-25%和10%-20%。其中，医美机构在传统广告形式（户外、搜索引擎等）花费最高约60%-90%，其次为互联网平台导流，花费占比为10%-40%。头部医美服务机构在扣除职工薪酬、上游耗材成本、获客成本等费用后，净利润率仅为7%。

 

处于高速增长的医美行业拥有广阔的市场前景，尽管部分下游企业的利润在萎缩，分蛋糕的入局者仍在增加。

 

上述提到的奥园美谷，通过挂牌转让方式剥离房地产资产，全面转型医美产业；以现代中药、生物制药为主业的华神科技，拟与另三家公司共同出资8000万元设立成都中医大华神医美医院有限公司；主业为医疗信息化的麦迪科技表示，将收购苏州美贝尔美容医院与常熟瑞丽美贝尔医院各不少于80%的股权......

 

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阿里健康联合众多医美行业品牌、医疗机构和服务商，发布天猫医美“焕新计划”，与此同时，阿里健康与多家品牌药企和医疗机构成立“安心美颜”联盟。京东、美团等电商平台开拓医美业务，字节跳动旗下的小荷医疗上线医学美容服务“小荷医美”，以智能产业为主的美图公司也表现出进军医美产业的意愿。

 

据中国证券报统计，2021年以来，已有20多家上市公司宣布跨界进入医美产业，主要以并购方式快速切入。随着医美渗透率的提升，以及消费人群规模的扩大，医美服务正成为交易型产品的新增长点，加速了医美下游产业的竞争热化。

 

行业壁垒难突破，严监管释放“空间”

 

与发达国家相比，我国医美市场空间庞大，人口整体消费能力较强，有较好的市场成长性。但由于产业链的利润分配不均，整体环境充满不稳定性。

 

除了此前曝光的“无证行医”“针剂造假和走私”等乱象，医疗美容设备的执证资质、违规操作等问题频现。一方面，由于医美上游厂商数量有限，药品、耗材、器械市场集中度高且进入壁垒较高，设备供货价格稳定且高。另一方面，国家对设备流通严格管控，如光电类器械、终端耗材等都需要经过国家药监局等相关部门审批。中下游医美机构的实力有限，议价能力不如上游供应商，呈现上游毛利率高、下游采用低价策略压缩成本的现状。

 

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医美市场利润空间大、生命周期长，带动了上游“垄断”企业的稳健发展。其进入门槛低的产业特点，让规模庞大的医美机构面临产品、服务同质化等问题，也衍生了“黑医美”的灰色产业地带。“黑医美”进一步挤占正规医美机构的盈利空间，部分机构通过低价竞争、虚假宣传等不正当手段吸引消费者。

 

中国消费者协会官网投诉数据显示，2015-2020年，医美行业相关投诉案件从483件增长到7233件，投诉量增长近14倍。投诉内容涉及虚假宣传、诱导贷款、退款纠纷、医疗机构资质问题等。

 

去年6月，国家卫生健康委等八部委联合发布《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，主要针对医美行业服务端的医美机构的非法行为进行惩治打击；中国互联网金融协会发布《关于规范医疗美容相关金融产品和金融服务的倡议》，倡议金融机构不与任何不法医美机构合作；市场监管局发布《医疗美容广告执法指南（征求意见稿）》，整治各类医美广告乱象；国家广播电视总局发布《关于停止播出“美容贷”及类似广告的通知》......

 

针对医美低龄化的现象，今年3月1日起施行的《上海未成年人保护条例》修订案新增了一条规定：未经未成年人父母或者其他监护人同意，不得向未成年人提供医疗美容服务。同时，2月17日起，小红书将分批次取消包括医美机构、医美平台和医美服务商等在内的私立机构认证。地方、国家出台的政策逐步完善，小红书、抖音等平台的整治活动，也给医美机构予以重拳打击。

 

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随着相关政策的落地以及国家的监管，下游医美环境得以净化的同时，释放了“黑医美”挤占的盈利空间。医美的高暴利“神话”依然存在，医美产业链中每个环节价值分配差距大，价值更高的上游企业仍受资本青睐，逐利前行，在夹缝中生存的中下游医美机构要想破局，还需摸索出稳健发展的经营模式。

 

参考资料：

1. 亿欧网，《暴利驱动资本入局，医美能守住增长神话吗？》

2. 猎云网，《医美机构，正在被资本抛弃》

3. 中国证券报，《彻底火了！20多家上市公司扎堆跨界医美 连券商分析师也跟着“转行”》